业界大佬预测2018年A股将迎新投资机遇

经历2017年蓝筹股大涨行情，今年A股能否呈现百花齐放的走势？

海外上市的独角兽企业以CDR方式回归A股，将给A股投资格局带来多大的变化？

随着A股正式纳入MISC新兴市场指数，境外资本的流入将如何激发A股迈入机构投资主导的时代？

随着中国经济转型发展持续，未来A股的投资亮点将会出现在哪些板块？

2018年4月1日，诺亚财富第五届证券基金投资论坛在南京香格里拉酒店成功举办。

上投摩根基金公司副总经理兼投资总监杜猛，高毅资产董事总经理王世宏，景林资产合伙人曾晓松，瀚伦资本董事长兼创始合伙人柯世峰，枫润资产董事长兼首席投资官吴明远，宽远资产副总经理兼研究总监梁力，诺亚控股创始投资人兼执行董事章嘉玉，诺亚控股研究工作坊首席研究官夏春博士等资深专业人士，围绕上述A股市场热门话题进行了一番精彩解读。

以下就是各位嘉宾的精彩观点荟萃，将为投资者带来一番新的投资启示：

诺亚控股创始投资人兼执行董事章嘉玉：

过去数年大家都在谈价值投资，但价值与价格的差异到底在哪里？我想差异就在于能不能看清事物的本质：价格是变动的，但是价值与这个企业经营结果息息相关。当价格超越了企业价值，价格自然会不停波动，最终回归到它应有的价值。

如果我们愿意静下心去看清事物本质，那么就会发现，股市是经济长期增长的先行指标，是经济发展最重要的支柱之一，因此当我们回顾历史，就会发现美国在过去200多年发展历程里，股权与股票等证券投资的回报率一直是表现最佳的。这是为何？尽管我们会看到美股大幅波动，看到熊市与牛市，但是股市一直是经济增长的先行指标，只要整个国家经济在增长，那么股市的回报就会优于债券等资产，这也就是长期投资为何能在股市或股权投资市场获得高回报的重要基石之一。

诺亚控股研究工作坊首席研究官夏春博士：

2017年中国A股市场以显著低于历史波动率的势态节节上升，多项指标创下2008年金融危机以来最佳的表现，随着市场积极情绪减弱，2018年全球资本市场将回归到历史上正常的高波动行情。

与此同时，我们看到A股市场仍然具有长期配置价值。2017年股票上扬主要由极少数超大市值股票带动，绝大数股票仍然处于熊市。在这个过程里，许多中小盘股票完成了估值去泡沫化的过程，相应估值的下降，反而提升了投资吸引力。

上投摩根基金公司副总经理兼投资总监杜猛：

如果你买了一只股票，买入后股价下跌，你是否还会坚持再度买入？如果不会，那么现在就别买。

事实上，优秀上市公司很多人都是知道的，市场上就这么多优秀公司，大家都研究过，唯一的不同，就是大家研究深入程度不一样。为什么有人坚持不住？第一是对公司的了解程度不够深，第二是你的心态不够稳定。

我希望我们投资者即使在高波动性的市场行情当中，也能够稳定自己的风格，赚上市公司业绩长期增长的钱，尽量不去赚市场博弈的钱。但凡博弈，就意味着有对有错，而从实际情况来看，能够在几年时间里持续地依靠博弈来跑赢市场的投资人，是相对比较少的。

尽管A股可能会面临高波动性，但那些关注公司长远发展前景而长期持有的投资者，才能在中长期A股波动里胜出。

高毅资产董事总经理王世宏：

2018年最需要关注的，是A股市场出现的新的变化。尤其是中国金融监管机构对新兴科技公司的支持力度与鼓励优秀海外上市公司的回归，预计有利于中国资本市场的板块分化。其中2017年中小板和创业板受到利好刺激，走出一波上涨的行情，迎来了市场对历史上板块轮动再次来临的热烈讨论。

然而，由于一些公司还不满足境内上市的盈利指标等种种要求，今年两会期间，监管者就表态，推动海外上市公司以CDR（中国存托凭证）形式回归A股。一旦相关部门放开中国资本市场，新经济行业将会诞生中国未来的新一轮投资机会。

景林资产合伙人曾晓松：

投资的本质，就是要做对四个事情：一是选对上市公司，二是在它便宜的时候进去。三是优秀公司股票要有长期持有能力，四是不要犯错误。你看不懂的或者没有信念的，你先不要投，等你对它建立信任度了再出手。

就这个视角而言，我个人比较看好服务行业发展前景。未来中国经济增长主要依靠经济结构转型驱动，其中一个重要领域就是服务业，比如金融行业、寿险、教育、物业管理等。

相比欧盟与印度，中国最大的区别，在于中国拥有一个比较完整的服务产业链，所以中国服务效率是比较高的，当前中国服务产业进入的壁垒还比较低，具体表现在中国服务覆盖率和穿透率比较低，因此我们相信其中蕴藏巨大增长空间，特别是教育领域、移动互联网服务、在线娱乐等。

瀚伦资本董事长兼创始合伙人柯世峰：

2018年A股市场的一个重要新变化，就是A股市场将大概率被纳入MSCI指数。为什么纳入全球股指很重要？中国的A股市场是全球第二大的资本市场。每天的成交量是香港的5倍，台湾的10倍左右。但是A股市场在MSCI指数中的权重是零，一点都没有。我相信今年6月份MSCI会纳入一部分的A股进去，权重在1%左右。在这种情况下，我们可以看到一部分海外投资人必须对A股有相应的配置。

随着未来中国金融行业的持续开放，尤其是A股市场全面对外开放后，中国A股在MSCI权重可以到17%。这意味着大中华地区，台湾、香港、A股将在MSCI指数中占比超过51%。

如果这种状况发生，中国股票市场就像日本一样，会单独成为一个资产的类别，不仅仅在MSCI新兴市场指数里面。那时候全球资本投资A股的比重就会更大。

枫润资产董事长兼首席投资官吴明远：

不少人认为很多行业不能开展长期投资，比如说周期性行业，因为它随着经济波动会跌宕起伏。但我们发现有些周期性行业非常适合长期投资，最终我们选了三个行业，第一是消费，因为人总是要消费的，所以它看似周期性行业，其实不具备周期性指标。第二是医药，在1957年-2003年期间，美国医药与消费两大行业带给投资者的回报高达4000倍。其实我们配置回报最好的20只股票里，有18只来自这两个行业；三是新能源汽车。因为新能源汽车将是整个汽车行业发展空间巨大的细分领域。

与此同时，我们往往会忽略企业家精神与企业文化对企业估值的提升作用。举个例子，新能源汽车产业的政策变化较大，过去数年国家相关都在医保控费，对医药制药的冲击都非常大。如果没有企业家的坚守，企业就没有办法应对这个变化与挑战。所以企业家精神是投资者做长期投资需要重点关注的一个参考。

宽远资产副总经理兼研究总监梁力：

2018年以来，虽然出现了两次剧烈调整，其实A股市场整体还是往上走的。目前来看，包括港股、A股在内的整体市场已经进入了相对比较稳定的阶段。

就A股估值而言，以沪深300为例，其估值相比国际市场还是较低的，沪深300的估值，就今年而言大概在12-13倍市盈率左右，具备绝对的吸引力，而且企业盈利还在持续的增长。港股的估值应该比A股还要低，应该是全球估值最低的资本市场之一，所以A股和港股资产的安全性是足够高的。

从中长期投资分析，中国企业盈利依然处于上升期。我们看到最新两会的一些信息，政府工作报告里面提到我们要持续地降低税率，比如增值税从三档并两档增收，其实这个释放的利润是非常大。其次还有一些对产权的保护，都利好国内宏观经济增长。

理财需谨慎，本文不构成任何投资建议

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